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上周大盘见底了吗?

阅读次数: 次  来源:  发布时间:2018-10-23

 

 一个再矜持的人,通常也只穿一条底裤。

但是一个很“矜持”的股市,却会有包括政策底、估值底、指标底和市场底在内的一系列“底”。其中又以市场底为最后一层遮羞布。

所谓政策底,就是像上周那样,沪指一度跌破2500,一行两会掌门人全部站出来表态力挺A股市场,再到国务院副总理表态,表态完了马上在周末紧跟着放送“全民减税大礼包”。这种官面上的表态,事实说明了官方能接受的底部就是2500.

所谓估值底,就是拿历史估值和当下作对比,截至10月19日,上证综指处于2000年以来12.4%的分位数水平,并低于2005年6月6日、2008年10月28日、2016年1月27日等底部时期的估值,当前A股估值已处于历史较低位置。

所谓指标底,有人认为是技术图表上的信号,老娘舅更倾向于是指估值之外的一系列参考技术指标,比如说:

1.两融余额在全A股流动市值占比降到2%以下 √ 

上周为2.26%,2014年底部区域为1.5-2%。

2.成交量急剧萎缩至高峰期的1/11 √ 

中金王汉锋提出,在散户参与度较高的A股市场,上行期的顶部交易量与随后的下行底部交易量之间有个大约的11:1关系(即底部成交约为前期成交顶部的1/11)。市场本轮下跌前的成交量单日高峰达到约2.4万亿元左右,前期A股日均成交量也已经下行至2200亿元附近,在接近这一历史规律。

(来源:“情绪与估值极端化后A股市场的历史表现”,中金研究部)

3.个股跌幅中位数达到70% √ 

历史上的几次深度调整时期,如1993-1994年、2001-2005年、2007-2008年,个股的下跌幅度中位数均在70%左右(分别为75%/76%/69%,2009-2014年由于存在结构性行情,跌幅中位数为12%)。当前市场个股与2015年中的高点相比,跌幅中位数已经达到73%。从估值调整幅度来看,2008与2014年低点时动态市盈率较前期高点下滑中位数分别为72%和51%,动态市净率下滑中位数为75%和57%。目前市场动态市盈率和动态市净率较2015年高点时期的下滑中位数分别为78%和79%。

4.新增投资人数量相比高点时“脚踝斩” √ 

2007年至2009年初,新增投资人数量最低谷时比高峰期下滑94%;2009年底至2014年终,新增投资者数量低谷期较高峰期下降91%;2015年6月至今,新增投资者数量,目前比高峰期下降86%↓

10月18日,中弘股份(0.7400.000.00%)连续20个交易日收盘价低于1元,退市已成定局。

截至10月18日,除去中弘股份之外,股价低于2元的上市公司还有67家,剔除23家ST公司之后,还有44家非ST公司股价低于2元。另外股价低于1.5元的公司合计16家,包括华东科技(1.3100.000.00%)大康农业(1.320,0.032.33%)坚瑞沃能(1.6400.1510.07%)庞大集团(1.470-0.03,-2.00%)包钢股份(1.520-0.05-3.18%)等公司。

6.A股市场PE的倒数高于10年国债利率  √ 

PE是企业市场除以企业盈利,PE的倒数可以理解为企业经营的风险收益率。国债利率是无风险利率,风险收益率对无风险利率的息差足够高,则意味着市场对于股票的风险已经充分体现,可视为见底信号。

(来源见水印)

7.最小市值的中位数低于10亿 √ 

2008年11月全球次贷危机爆发后,上证跌破1800,前十大市值都是金融股,中位数市值5400亿,市值最小的中位数2.6亿。

截至上周,A股市值最小的23家公司市值不足10亿,最低的金亚科技(0.770,0.000.00%)市值仅2.65亿。

8.AH溢价倒挂 √ 

10月18日,恒生AH股溢价指数收报120.48点,AH股有4只个股股价倒挂。折价率最高的为海螺水泥(33.030-2.26-6.40%),A股较H股折价11.32%。其余三只倒挂个股包括国泰君安(14.930-0.40-2.61%)中国平安(65.510-2.42-3.56%)鞍钢股份(5.870-0.27-4.40%)

从上述角度看,上周已经多点触底。

然而,对于A股来说,仅仅有估值底是不够的,有了估值底+政策底也是不够的,有了估值底+政策底+指标底,还要等到情绪底、信心底出现,市场底才会真正登场。

根据中金王汉峰研报,历史几次深度调整时期,从成交底部到趋势性走出低迷行情的时间有长有短,2005年低位徘徊时间相对较长(约9个月),2008年受强政策刺激时间较短(约2个月),2014年结构分化(中小市值活跃,但大盘蓝筹有近一年的盘整)。当前市场的日均成交在2000-2400亿元附近“刚刚”徘徊了2个月左右。

还是老娘舅那句话,底是不远了,但是一样要提防抄底的陷阱。

从周一的反弹表现来看,创业板指(5.2%)好于沪指(4.09%),中证500(4.97%)好于上证50(3.84%),风头最劲的当属于创业板50指数(1057.349-25.40-2.35%)(6.07%)。

国泰君安证券统计过2008-2014年的超级熊市中出现过的7次反弹,发现在长期熊市震荡中,中小创的弹性往往好于大盘指数。

相信很多人已经有了“磨刀霍霍向创板”的念头,但别忘了上次我们在“抄底的陷阱”里是怎么说的——

给足3年时间,包括上证综指、万得全A、沪深300、中小板指未来三年正收益概率均在77%以上。

所以,如果你在定投沪深300,如果你在定投上证50,或者你在定投上证180等其它指数,没有问题,不需要紧急改弦更张。

唯一需要牢记的是:最适合普通人应对底部的方式,无论这个底有多长或多深,最好的仍然是定投。

这意味着你不需要为“踏空一个亿”、“底到底还有多长”、“下次反弹的力度会有多大”以及“下次反弹何时来临”而辗转反侧。

关于很多朋友问了多次的“进群”的这件事,老娘舅和外甥女商量了一下,决定在明天重新开放老娘舅读者官方群的邀请,各位有心的朋友不要错过明天文章下面的重要提示。。

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